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2018年下载送红包可提现 - 中国平安中期业绩发布会纪要:非寿险综合金融增长29%


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时间: 2020-01-11 12:03:03

2018年下载送红包可提现 - 中国平安中期业绩发布会纪要:非寿险综合金融增长29%

2018年下载送红包可提现,【华泰金融】中国平安1H18业绩发布会纪要

来源 华泰金融研究全新平台 

中报业绩请参阅我们的点评报告《中国平安(601318)-价值改善明显,综合金融持续发力》

1、其他资管业务贡献10%左右的利润,是否可持续?运营经验偏差对营运利润有较大正向影响,产生原因是?

其他资产业务板块包括租赁业务、海外控股、平安资管、平安不动产等,四个业务利润基数都比较高,利润加总有60多亿,同时增速较快,增长主要来自业务布局和模式,没有一次性因素,未来能够持续增长。

以前股息与净利润挂钩,IFRS9实施下对净利润波动有较大影响,营运利润可以剔除投资上的波动,市场也在慢慢熟悉和接受营运利润的概念,以后也会逐渐将股息分配和营运利润挂钩,股息可以稳定增长。营运利润来源最主要是剩余边际摊销(占比80%),营运偏差112亿,主要来自实际经验好于准备金的假设(包括退保、费差、死差,还有风险边际的释放)。

2、净投资收益率下降70bp,原因是?对房地产企业的股权投资比重加强,背后的逻辑是?

去年基金分红较多,今年市场环境不好有所影响,除此之外的股票、存款、债券、非标的分红收入都是正增长。今年到期有330亿资产,再投资收益率5.05%,2013年购买时的收益率是5.7%。

不动产是长期资产,保险资金可以通过轻资产的模式来参与。公司不是一般的住房投资,未来是健康养老和长租公寓的模式来运作。长租公寓市场有1.6万亿规模,银保监会5月也有相关政策引导,对匹配资产负债久期有促进作用。

3、公司早前对汇丰有较大投资,海外投资活跃的目的是?134号文影响下电销渠道增长的情况?

海外控股一部分是资产管理业务,管理平安内部在香港的投资,以及做第三方机构和零售的资产管理;此外利用资本做战略上的投资。市场上的传言不予置评。

134号文对整个市场都有较大影响,大部分保险公司NBV今年增长为负,平安受134号文影响最小,所以Q2扭转负增长局势。电销是非常强大的渠道,也是重点孵化的,筹备了8-10年,直销、电销市场份额50%,经营模式简单,带来很多长期期缴产品收入,利润率较高。1H18增长强劲,因为销售产品受134号文影响较小。

4、下半年什么措施使人均产能和收入回升?平安银行不良率如何保持领先的位置,零售业务更多来自互联网还是保险的迁徙?

代理人收入相当有竞争力,2年以上代理人收入达到社会平均工资1.6倍,主管超过5.3倍,行业对代理人是有吸引力的。来自于综合金融的收入增长强劲,+29%,是重要的收入补充。

未来对代理人产能的提升在:1)产品上销售更多种类,与集团客户迁徙、一站式服务的战略相吻合;2)用科技帮助代理人提高展业、服务、管理能力;代理人工作几乎都在线上发生,基于高度线上化作业,可利用科技建立多个AI模型协助代理人。

AI运用八步走:科技赋能金融,用科技构建生态,用生态赋能金融。从招聘开始用AI选择、面试,上岗前用AI培训,再将业务员分成八类(资源型、专业型、科技型),培训千人千面;开始销售后,进阶培训,通关测试;配备AI秘书;客户服务上87%用AI提供,在研究“服务+销售”推动人工智能。八个环节用人工智能,系统化,比线下管理在客户服务、业务品质上都有很大提升。是未来很大的变革,未来一两年会看到非常显著的成果。

银行明确了资产质量是生命线,对准入采取更为审慎的标准,过去两年对公压降表内外资产规模,约5000亿,资产质量一路向好,对公新客户发放没有一笔逾期。零售资产质量一如既往的好,持有的债券有白名单准入制度,未来还将保持审慎态度。零售客户来源,平安集团一直是主要来源,银行自身门店也是客户来源的重要组成部分,1H18互联网平台来源增长明显,线上信用卡发行翻番。银行全力以赴参与智慧城市,每个分行有政府银行业务团队,与集团智慧城市战略一脉相承,涉及到财政的管理、市民服务,银行都会积极参与。

5、海外业务是发展重点吗,对哪些业务线更感兴趣?

海外业务主要关注监管法规相关的规定,此外强调科技业务的发展,医疗科技和智慧城市对其他国家也有好处,在新加坡和香港都有办公室。也做了区块链业务,在香港与金管局合作。与20多个国家的银行合作,这些银行也都是当地排名前五的。

6、金融科技利润结构如何?保障险利润率上限多少,未来行业是否会逐步下降?

金融科技板块的盈利公司主要包括陆金所、汽车之家,利润贡献占比显著,板块盈利增长可以稳健持续。此外还有一些业务,约10条业务线,一些独角兽企业还在持续投入的过程中,但是亏损在收窄,在向盈亏平衡发展。整体看趋势都是向好的,盈利贡献和绝对利润的增长都是可以持续的。

寿险公司的核心业务是长期储蓄和保障险,要逐步提高占比,降低短期交费、高储蓄型的产品。长期保障险还是有增长空间的。

7、长期保障险利润率+7pct,原因是?134号文对储蓄型影响较大,为何保障险NBV增长也放缓很多?

长期保障险不是一个产品,是多种产品,价值率各不相同,会有100%+价值率的产品,产品结构有所优化,相较同业来说,价值率还是有提升空间。

保障险NBV增长不高,主要是因为去年基数较大,去年上半年产品升级的停售效应会带来较大规模的冲量。

8、内含价值变动中的营运经验偏差和营运利润口径中的偏差有何区别?偿付能力占用成本有较大减少,原因是?

内含价值的营运偏差主要影响净资产,是有效业务价值的偏差,是税后的,取决于实际经验好于内含价值精算假设(最优假设);营运利润中偏差是税前的,与剩余边际中的营运偏差一样,主要是实际经验好于准备金的假设(包括风险边际)。总体上,实际经验都是好于假设的,说明假设制定上都是相对保守的。

今年新业务资本成本同比有所下滑,主要是保障险产品占比提升,偿二代下保障险越多,对资本消耗更加有效,所以资本成本有所改进。此外,保障险种类增加,分散效应也会更大,有利于降低资本成本。

9、健康险发病率假设比较保守,死差是否贡献更多?对接下来5年担心哪些风险事件?

长期保障险中,重疾险占比很高,公司也在假设加入了重疾的恶化因子,观察到个别产品的实际发病率也是上升态势,但是大体在假设的预期范围内,最终实际经验好过假设,未来还得不断动态调整。死差也贡献稳健的利润来源;退保虽然变化不大,但实际情况好于预期;费用上随着规模提升,科技运用替代人工操作,效率提升费用下降。有信心偏差在未来几年都是正向贡献。

经营与风险并存,平安较为谨慎,内部提升管理,从制度、流程上发力,防范风险;外部主要是市场和经济带来的经营风险,更加谨慎。内外部环境存在不确定因素,提前布局资产,回避风险。风险管理“5+1”,其中五根支柱:资产质量、流动性、品牌、运营、信息安全,由五位执行官一对一负责,再聚合到一起,进行总的管理。

10、人均产能-24%,收入仅-5%,原因?Q2营运利润高于Q1,原因?

收入下降缓慢的原因:1)非寿险综合金融增长29%;2、代理人收入除首年佣金,还有续期佣金、管理津贴等;3、产品结构变化,高价值的保障型产品佣金率更高。

营运利润Q2环比增长,主要是Q2新业务恢复增长,单季度NBV实现10%增长。营运利润来源主要是剩余边际摊销,包括上年业务、当期新业务。Q1负增长,费差上的偏差也会少,Q2也会有所改善。

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